贬汇率饮鸩止渴 美专家忧中方已成困兽

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为了报复美国总统川普的新关税,北京在8月5日允许人民币的汇率自2008年以来首次超过7美元的水平。此举促使川普和美国财政部宣布中国为“货币操纵国”。

所谓货币操纵国就是指一个国家人为操纵汇率,令其币值过低,从而使其出口产品在以进口国货币计算时显得便宜。其结果是货币操纵国的产值增加、就业上升,从而损害进口国利益。

然而美国经济学家,曾任职北京大学的克里斯托弗.鲍尔丁(Christopher Balding)在推特上发文分析人民币贬值的经济效应,结论北京这一手段可能只是饮鸩止渴。

鲍尔丁指出,如果单看美中贸易,这会使中国出口变得便宜,而提升出口量。然而这也会导致几个非常明显的后果。

“它提高了国际借贷的成本。中国的外债相对于其经济或整体国债的比例很少,但是跟其外汇储备的比例却很大。我认为外债约占外汇储备的65-70%,而短期债务占外汇储备的45%,”鲍尔丁表示,“这意味著,每次人民币下跌,都会使外币计价的债务更加昂贵。这也是他们不太可能让人民币大幅下跌的原因。”

因此鲍尔丁计算了一下人民币下跌在增加出口与提高偿债成本之间的差异:“我认为中国去年对美国的出口额达到了5000-6000亿美元,但有2.2万亿美元的外债,其中大部分是短期的。这意味著,“他们要支付更多的偿债成本,以换取相对少量的出口增加。这还是假设川普不会采取类似提高关税至25%的措施。”

然后他审视了中国经济的现况。

“首先,中国手上的美元没有他们声称的多。他们的美元统计数据根本就是假的。其次,他们不能让人民币下跌,因为那会巨量增加重大危机的风险。如果人们因为担心人民币贬值而拒绝继续借贷,他们将无法在国际上获得美元而烧尽自己的外汇储备。假设数字是真实的,他光偿还大部分的短期债务也会使储备下降到2-2.4万亿美元,一个可怕的低水平。第三,他们不会浮动人民币,绝对不会。”

“北京方面不会让人民币进一步大幅下跌或放人民币浮动,而不引发重大危机。第四,说穿了这就是北京拒绝对经济问题进行任何有意义的改革改革。他们相信他们可以逼他们的人民忍受比美国家庭更多的痛苦。第五,北京缺乏美元,贸易战严重加剧了这种情况。美国并不关心企业去了越南还是墨西哥,但中国需要这些美金。”

“这些问题都是十年来中方错误决定的结果,”鲍尔丁表示,“他们不断想法推迟真正的决定,使他们可行的选项已经比几年前大大的缩小。他们的银行坐拥大量不良贷款、资本不足、中国资产价格对现金流的比例高得荒谬,而房地产及相关行业是唯一的增长行业。北京没有任何好的选择,只有比较不太糟的选择。”

最后他指出,中美之间的争论不是针对特定行为问题的贸易战,而是两个完全不同世界观的竞争,决定世界秩序应该如何运作:“令我担心的一件事,是有很多关于北京可能采取的非经济措施的报导。在历史的这一点上,这是一个非常令人担忧的可能性。”

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